万物云公布的中期成绩单显示，这家物管龙头的经营底盘更为扎实。营业收入实现稳健增长，规模逼近两百亿元；行政开支同步压降，费用率进一步走低。更值得注意的是利润结构的变化：剔除开发商业务影响后，核心净利润的增速明显跑赢营收，盈利质量持续改善。开发商业务收缩带来的压力，被市场化业务的增长和内部提效所对冲，利润剪刀差逐步收敛，公司从深蹲筑底转向企稳突围。这份成绩单最鲜明的特征是独立性增强。关联交易收入占总收入的比重降至历史最低水平，关联方应收款项也继续压降，开发商相关业务收入收缩明显。与此同时，公司主动退出一批低毛利、低回款或难以通过运营改善实现合理回报的住宅项目，涉及年化收入数亿元；企业端业务同样坚持纪律性取舍，放弃或退出低质量合同。减法背后是清晰的选择逻辑：在存量时代不求盘子最大，只求每一个项目都能带来持续价值和合理回报。
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减法之外，市场化的加法同样坚决。非开发商业务收入占比超过九成，增速跑赢整体营收，成为收入增长和利润企稳的主要支撑。住宅物业服务收入保持稳健增长，新签约项目数百个，其中接近三分之二来自存量项目的换签，中标率大幅提升。商企和城市空间综合服务增速领跑各条业务线，蝶城数量也进一步扩容。万物云一面在存量盘面上精耕细作，一面继续向更广阔的城市空间服务延伸，基本盘与增长极相互咬合。围绕社区和房屋资产的增值服务同样释放出增长动能。二手房买卖业务在管项目的市占率继续攀升，成交单量保持双位数增长；房屋修缮业务收入增幅接近五成，成为增速最亮眼的板块之一。社区商业项目通过重新组织空间、业态和运营方式焕新亮相，客流与商户销售明显回暖。这些布局看似分散，实际上都指向同一个方向：把物业服务的边界从公共区域延伸到业主的资产全生命周期，从收取物业费的传统模式转向资产经营和增值服务。
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科技提效是这份业绩里的另一条主线。高频规则化的审批流程被沉淀为智能化处理能力，行政开支在此基础上进一步节省数千万元，费用率创下新低。面向业主的智能服务助手覆盖数千个项目和上万个网格，累计服务数十万客户，超过十万单业主诉求得到响应，其中不少发生在管家下班的夜间时段。面向空间运营的智能产品也进入规模化商业验证阶段，签约与交付数量稳步攀升。科技不只用来降本，更在尝试把服务能力变成可对外输出的产品。财务底盘依然厚实。账面货币资金余额超百亿元，中期派息总额同样慷慨，为股东回报和市场拓展留足了空间。透过这份成绩单可以看到万物云的经营思路清晰成型：关联业务做减法，市场化业务做加法，科技应用做乘法，成本管控做除法。当行业从增量扩张转向存量深耕，这家公司没有等风来，而是主动调整结构、收敛风险、打磨效率，在质量与规模的平衡木上走出了自己的节奏。
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